TDM 未来一年盈利与估值预测

TDM 目前已经进入2026年下半年传统高产季。结合最新Q2财报、2026年7月实际FFB产量，以及去年8–12月的季节性增长趋势，预计下半年盈利将明显高于上半年。

一、Q2已经明显转强

Q2 2026：

营业额：RM205.35m
PBT：RM15.27m
归母净利：RM14.66m
EPS：0.86 sen

集团EBITDA达到RM39.35m，同比增加69%。

其中：

Plantation PBT：RM8.71m
Healthcare PBT：RM14.31m

两个核心业务已经同时进入盈利改善阶段。

二、下半年FFB进入高产期

2026年7月实际FFB已经达到：

41,639吨

如果按照2025年8–12月实际月度增长/下降幅度推算：

月份 2026 FFB预测
7月 41,639吨（实际）
8月 46,665吨
9月 47,277吨
10月 51,059吨
11月 48,517吨
12月 43,991吨

因此：

Q3预测FFB约135,581吨

相比Q2约100,044吨：

增长约35.5%

Q4预测FFB约：

143,567吨

相比Q2：

增长约43.5%

三、量价齐升是最大利好

Q2 TDM CPO平均售价已经达到：

RM4,564/吨

同比增长10%。

如果Q3 CPO价格继续维持RM4,500以上，同时FFB产量增加约30%–35%，Plantation盈利有机会明显超过Q2。

同时Healthcare Q2 PBT已经达到RM14.31m，成为集团第二个重要盈利来源。

因此TDM目前最大的基本面变化是：

高产量 + 高CPO价格 + Healthcare盈利增长。

四、盈利预测

2026上半年已经实现归母盈利：

RM8.87m

预测：

Q3：RM22m–RM30m
Q4：RM28m–RM38m

中心预测：

Q3：RM26m
Q4：RM33m

因此FY2026全年归母盈利预计：

约RM60m–RM75m

中心预测：

约RM68m

未来12个月 Forward Earnings 则预计：

RM70m–RM80m

中心预测：

RM75m

五、PE估值

假设未来12个月盈利RM75m、约17.23亿股：

Forward EPS约：

4.35 sen

对应：

PE 合理股价
6倍 RM0.26
8倍 RM0.35
10倍 RM0.44
12倍 RM0.52
15倍 RM0.65

总结

TDM现在已经不是单纯等待“扭亏”，而是开始进入盈利加速阶段。

Q2归母盈利已经达到RM14.66m，而Q3/Q4进入传统高产季。如果8月、9月继续保持高产，同时CPO价格高于或接近Q2水平，Q3盈利有机会达到RM25m左右甚至更高。

目前基准预测：

FY2026净利：约RM68m

未来12个月净利：约RM75m

Forward EPS：约4.35 sen

合理估值：

PE 8 = RM0.35

PE 10 = RM0.44

PE 12 = RM0.52

因此现阶段较合理的第一阶段估值区间可看：

RM0.35–RM0.45

如果Q3/Q4实际盈利继续超预期，则估值仍有进一步上调空间。