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别人要怎样说怎样想就随他们去吧。。我目前期待管理层Wong Tean Soon的margin call几时消失，停止，等等还有一些重要的公告，这讯息远远比他们怎么说怎么想都重要的多。对吧？
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请问改观了是因为某些因素？
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短期要止跌，必须靠管理层拿出有说服力的披露和可验证的成果；中长期则要证明这些开发支出能转化为可持续收入，而不是继续资本化在资产负债表上。否则，市值从60亿跌到15亿多，可能还不是终点。
17 hours · translate
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我觉得Wong要save Zetrix现金而耽误或延迟派息，反而强化近期一连串的负面效果让市场恐慌或投不信任票，进一步抛售股票，恶性循环margin call，进一步减少Wong的持股权，进一步踩踏借款合同的红线。。
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按现有公开文件，margin call是官方承认且交易行为吻合的直接原因。假装被margin call实则套现跑路的剧本，目前没有任何公开证据支撑，属于合理怀疑，但不能当事实。

如果这个剧本真的要上演，下一步一定会是：审计师 TGS TW PLT 在2026年报前突然辞职，或在下一次季报里对 Development costs 加一段 Emphasis of Matter。

在那之前，把它当作风险因子来监控，比直接定性为做假账，更符合审计的逻辑。
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3. 董事有没有集体辞职？
目前只有一些关联公司如 Excel Force、Cuscapi 的董事会变动，Zetrix本身董事会还没动。
所以，怎么判断？
你不用去猜他是不是“挂名义”，去盯一个最硬的指标：

看Bursa的 Dealing 公告里，`Nature of interest` 这一栏
• 如果是自愿卖，Wong会写 `Direct interest`，交易完成后他的持股慢慢降。 • 如果是被强平，通常会连续出现 Indirect interest via Asia Internet Holdings 被清仓，因为券商先卖质押在金融机构名下的间接持股，再卖个人直接持股。现在的路径正好是这样：9月3日先卖 Asia Internet 的7530万股，再卖个人的。
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2. 有没有大额的关联方交易把钱转走？
目前Q1、Q2的现金流显示，钱主要还是在集团内，RM22亿的债务增加，对应的是资产端开发成本从18亿涨到28亿，是资本化，不是现金流出到私人公司。如果是做假账套现，通常会看到 Other receivables 或 Amount due from subsidiaries 异常暴增，但目前 Other receivables 是 RM4.6亿，相对总资产55亿，不算离谱。
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1. 审计师有没有辞职或出保留意见？
没有。2025年报的审计师 TGS TW PLT，审计报告日 2026年4月29日，给出的是 无保留意见 Unqualified Opinion，而且把那28.5亿的开发成本列为 Key Audit Matter，说明他们重点审了，但最后还是签了。

如果审计师被买通，通常不会自己把雷写进 Key Audit Matter 里，那等于给自己留证据。被买通的审计师一般是轻描淡写带过。
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假设性场景，有没有可能？
这个剧本，在马来西亚股市里叫 “大股东先跑，审计师后爆”，以前Serba Dinamik、Sapura Energy都走过类似的路。逻辑上是通的：

大股东知道财报有雷 → 找理由说被 margin call 被动卖 → 实际是主动套现 → 等卖得差不多了 → 审计师辞职或出保留意见 → 散户接盘
要验证这个剧本，需要看3个信号，现在一个都没出现。
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9月14日那笔 off-market dealing outside a closed period at 25.2 sen 来看，确实不像正常券商在市场上直接砸盘，更像券商找了个接盘方场外协议转让，这也是典型的 margin call 处理方式，券商要快速回笼现金，不会慢慢在市场上挂单。

所以，官方口径和交易手法，目前都对得上 margin call。
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