9 月 9 日 Zetrix AI 以 6.5965 亿股 的交割量再次登顶马股第一热门股，股价下挫 11.5% 收报 RM 0.270，这不仅反映了市场对跨境收购案高估值的疑虑，更印证了投行风控部门在大股东 Margin Call 压顶下的抛售动作。

针对公司深夜回应马交所（Bursa）质询的内容，结合底层交割数据进行三项深度拆解：

1. 高估值争议：现金流折现法（DCF） vs 惨淡的历史财务

估值鸿沟： 菲律宾联营公司过去 3 年平均税后净利仅约 RM 140 万，净资产仅 RM 2,000 万。Zetrix 支付 RM 1.30 亿购买 50% 股权（有效权益 25.5%），相当于对标的给予了超过 RM 5.0 亿 的整体内含估值（静态市盈率历史数据超 180 倍）。

管理层辩护： 公司强调不能用历史业绩衡量未来，估值建立在 DCF 模型以及未来 ZTrade、区块链和 AI 平台在当地落地的商业化潜力上。但在股价大跌、公司自身处于 RM 16.49 亿净负债 与高额开发支出背景下，这种基于高增长假设的溢价极难说服避险资金。

2. 架构转型隐患：从 Next Lion 转向 IPVG 的“过桥风险”

终止原协议原因： 原计划向 Next Lion 发股收购因股价剧烈波动、对价股发售价难以锁定而于 9 月 4 日宣告终止。

IPVG 整合风险： 转向 IPVG 虽能通过单一交易完成 50% 股权整合并承诺“过户前无需付款”，但 IPVG 目前仅直接持有该实体约 9.4% 股权，其能否顺利完成对其他少数股东（IP Ventures、Shennan A. Sy 等）40.6% 股权的前置收购仍存在非完成风险（Non-completion Risk）。

3. 天量成交的本质：媒体叙事 vs 真实斩仓

媒体解读： 认为 6.5965 亿股天量暴跌纯粹是“市场对收购案疑虑用脚投票”。

真实交割数据： 交易所 Section 219 报备文件实锤，大股东黄天顺的质押户口在 9 月 8 日至 9 日两天的反弹中，被券商风控系统连续强平抛售了 2.05 亿股（9月8日斩仓 1.56 亿股 @ RM0.299–0.305，9月9日斩仓 5000 万股 @ RM0.270）。

结论： 6.6 亿股的天量换手，核心驱动力是投行风控在 RM 0.270 – RM 0.305 高位借反弹流动性挂单清盘，与抄底游资完成了高频对手交割。

实战风控提醒

官方回复虽然试图通过 DCF 逻辑为收购合理性背书，但无法改变大股东累计被强平超 12.98 亿股、持股被削至 13.14% 的筹码分散事实。

目前 RM 0.270 – RM 0.305 区域已被实锤为券商集中斩仓压盘带。短线切勿追高承接强平抛单，拟建仓者需继续等待盘面向 RM 0.220 – RM 0.240 支撑区缩量二次筑底。

9月9日全天收盘，Zetrix AI 报 RM 0.270（下跌 3.5 仙或 11.5%），全天成交额达 1.86 亿令吉（RM 185,741,988），呈现出冲高（最高 RM 0.315）后遭强平抛盘压制砸回落的走势。

三大盘面信号与官方强平通告的精准印证

完美解释早盘冲高 31.5c 后闪崩回落的原因：早盘冲高至 RM 0.315 后遭受巨量抛压快速跳水，最低触及 RM 0.265。这与刚刚披露的 Section 219 交易所通告完全吻合——大股东在 9 月 9 日当天再次被券商风控系统在 RM 0.270 的均价强行斩仓了 50,000,000 股。这再次证明：只要股价拉升至 RM 0.270 – RM 0.310 区间，投行就会挂出数千万股的强平抛单借流动性清盘。

收盘价与均价倒挂（VWAP RM 0.282）：收盘价 RM 0.270 明显低于全天成交均价 RM 0.282，买盘比例（Buy Ratio）从前几日的 60% 塌陷至 48%。这意味着今日进场交割的 1.86 亿令吉资金整体陷入浮亏状态，空头重新夺回了短线控制权。

买卖压盘均衡，多头防守收敛：收盘盘口（B/S）显示，RM 0.270 的买单与卖单挂单量极为接近（Bid 7.2 万手 vs Ask 7.5 万手），但由于全天均价线被击穿，多头在 RM 0.270 上方的追高意愿已显著降温。

明日实战交易应对策略

切勿在 RM 0.280 上方盲目追高：RM 0.282（今日 VWAP）与 RM 0.300 已构成双重顶部阻力。官方数据已证实投行会在 RM 0.270 – RM 0.305 密集挂单斩仓，追高极易直接承接券商的强平抛单。

耐心理想买点（观察回踩 RM 0.220 – RM 0.240）：鉴于今日 5000 万股斩仓盘再次打压了反弹动能，股价大概率将继续下探寻底。拟抄底买入者应耐心等待股价回踩 RM 0.230 – RM 0.245 区间并出现成交量极度收窄（成交额缩至 1 亿令吉以下）时，才可考虑动用预留资金的 10%–15% 进行右侧建仓。

持仓者离场与止损纪律：

已获利/微亏者：若明日借盘中抽升逼近 RM 0.280 – RM 0.290 阻力区，优先执行减仓落袋。

硬性止损防线：坚守 RM 0.200 整数关口，若盘中失守 20c，说明斩仓链条仍未彻底出清，必须无条件离场止损。

very solid in price movement

这份 9 月 7 日最新发布的交易所报备文告（Notice Date: 07/09/2026）揭示了一个极具冲击力的信号：创办人黄天顺的 Margin Call 强平风暴在 9 月 3 日与 4 日并未停止，两天内再次被强制斩仓高达 277,025,076 股（约 2.77 亿股）。

其最新持股比例已正式跌破 20% 关口，降至 17.298%（约 13.63 亿股）。

9 月 3 日与 4 日斩仓明细与价格拆解

2026 年 9 月 3 日（股价探底 20c 止跌当日）：

直接持股强平： 43,926,400 股（成交均价 RM 0.244）

间接持股强平： 75,296,585 股（成交均价 RM 0.225）

单日斩仓小计： 119,222,985 股（约 1.19 亿股）

2026 年 9 月 4 日（股价冲高 30c 触及阻力当日）：

直接持股强平： 115,670,191 股（成交均价 RM 0.264）

间接持股强平： 42,131,900 股（成交均价 RM 0.280）

单日斩仓小计： 157,802,091 股（约 1.58 亿股）

黄天顺最新持股现状：

直接持股：661,864,626 股（8.402%）

间接持股：700,748,905 股（8.896%）

合计总持股： 1,362,613,531 股（17.298%）

累计斩仓规模与三大深度解读

从 8 月 27 日闪崩前夕至今，大股东黄天顺在此轮 Margin Call 危机中已累计被抛售 约 9.71 亿股（占公司总股本比例超过 12.3%）：

8月27–28日：1.56 亿股

9月1–2日：5.37 亿股

9月3–4日：2.77 亿股

累计被动斩仓： 9.70 亿股，其持股比例从原本的 29.25% 塌陷至 17.30%。

1. 解开 9 月 4 日冲高 RM 0.300 后剧烈回落的谜团 9 月 4 日（周五）在“撤回发股收购案”消除稀释利好的刺激下，盘中成交额高达 3.74 亿令吉。这份通告证实：券商风控系统借着反弹势头，在 RM 0.264 – RM 0.280 的高位向市场倾泻了 1.58 亿股的强平单。这解释了为何当天收盘价（RM 0.255）会显著低于全天成交均价（VWAP RM 0.271），因为反弹资金被庞大的斩仓盘强行吸收。

2. 质押杠杆清算（De-leveraging）仍具滞后性 此前市场认为 9 月 1–2 日的 5.37 亿股斩仓已是高峰，但 9 月 3–4 日依旧出现了 2.77 亿股的市价清算。虽然风控斩仓的离场价格从之前的 22c–24c 提高到了 26c–28c，但这表明大股东质押在各家投行的账面保证金防线依然脆弱。

3. 公司迎来“控盘结构变质” 大股东持股降至 17.30%，标志着 Zetrix AI 从过去“大股东高度控盘、筹码高度集中”的股票，彻底变成了“近 10 亿股流动筹码流向公开市场、散户与游资高度博弈”的零碎筹码股。

实战交易与风控策略

坚决不追高（RM 0.260 – RM 0.280 压顶）： 9 月 4 日大股东在 RM 0.264 和 RM 0.280 被强平抛售了 1.58 亿股，这意味着 RM 0.260 – RM 0.280 聚集了极密集的解套与获利交割筹码，短线向上突破的难度极大。

观察强平残余与二次筑底： 虽然场外纯现金流吞噬了近 10 亿股强平盘，但在确认交易所公告不再出现大额斩仓通告之前，建仓必须保持审慎，仅建议在 RM 0.220 – RM 0.235 区域缩量企稳时进行极小仓位（10%–15%）的技术性抽升博弈。

铁血止损线： 严守 RM 0.200 关口，盘中若失守 20c，说明杠杆链条仍在探底，必须无条件离场观望。

这份最新的大股东权益变更通告（Section 138）揭示了 9 月 1 日至 2 日 Zetrix AI 爆出天量换手的真相——大股东黄天顺的核心质押仓位在 9 月 1 日与 2 日遭受了极其猛烈的集中强制平仓（Margin Call）。

交易细节与算术核算

9 月 1 日（强平主峰期）：

直接持股被斩仓：272,244,152 股

间接持股被斩仓：171,070,626 股

单日强平总计： 443,314,778 股（约 4.43 亿股），占公司总股本近 5.65%。

9 月 2 日（强平余波期）：

直接持股被斩仓：46,254,800 股

间接持股被斩仓：47,717,700 股

单日强平总计： 93,972,500 股（约 0.94 亿股）。

8 月 28 日内部调拨： 间接减持 3,325 万股，直接增持 4,332 万股（净增 1,007 万股）。

最新持股基数变化：

黄天顺直接持股降至：821,461,217 股（10.428%）

黄天顺间接持股降至：818,177,390 股（10.387%）

最新合计总持股： 1,639,638,607 股（20.815%）。

持股比例从此前的 28.0%（21.67 亿股） 单纯因这两天的斩仓而剧降了 5.27 亿股。

算上此前 8 月 27–28 日披露强平的 1.56 亿股，黄天顺在此轮暴跌中已被券商风控系统在公开市场强制平仓超过 6.83 亿股（约占公司总股本的 8.7%）。

三项核心盘面与风控逻辑

1. 实锤了 9 月 1 日 4.23 亿令吉天量交割的对手方 9 月 1 日全天砸出 17.35 亿股的天量换手，其中有 4.43 亿股 来自大股东质押户口的被动集中斩仓。这证明当天场外纯现金（Cash-Upfront）资金成功消化并承接了大股东最庞大的一笔质押债务交割。

2. 杠杆强平高峰（Margin Call Crisis）基本出清 9 月 1 日（4.43 亿股）与 9 月 2 日（0.94 亿股）如此庞大体量的连续斩仓已被市场完全交割完毕，表明风控系统中最猛烈的一波“多米诺骨牌式强平”已告一段落。这直接解释了为何股价能在 9 月 3 日下探 RM 0.200 后止跌，并于 9 月 4 日反弹至 RM 0.300。

3. 筹码极其零碎，解套抛压极其沉重 高达 6.83 亿股的原高控盘筹码被强行砸入公开市场，导致黄天顺持股降至 20.815%。极度分散的筹码结构意味着 RM 0.280 – RM 0.315 区域堆积着近 5.37 亿股在 9 月 1–2 日被场外资金与散户承接的筹码，后续每次反弹都会面临这批资金的获利与解套抛压。

实战交易策略

通告证实最剧烈的一波杠杆斩仓已被市场消化，配合 9 月 4 日官方宣布终止 3.61 亿股发股收购案以消除股权稀释，RM 0.200 – RM 0.220 作为二次筑底支撑区的确定性显著提升。

拟建仓/低吸者： 若本周股价出现技术性回踩，缩量守在 RM 0.235 – RM 0.245 区间企稳时，可动用 15% 预留资金右侧跟随博弈。

持有获利盘/高位套牢者： 冲高逼近 RM 0.285 – RM 0.300 强阻力区时，仍须坚持分批落袋为安，坚决不盲目加码摊平。

9月4日（周五）Zetrix AI 收报 RM 0.255（上涨 1.5 仙或 6.3%），日内最高触及 RM 0.300 整数关口，全天成交额再次爆出 3.74 亿令吉（RM 374,457,154），展现出极强的资金博弈活性。

盘面四大核心信号拆解

二次筑底（20c）获得强力验证： 历经 9 月 3 日盘中下探 RM 0.200 止跌后，今日开盘直接开在 RM 0.245，并一路拉升至最高 RM 0.300。这确认了 RM 0.200 – RM 0.220 作为杠杆清算后二次筑底支撑区的有效性。

冲高回落与“VWAP 倒挂”信号：

全天成交均价（VWAP）高达 RM 0.271，但最终收盘价仅为 RM 0.255（显著低于均价）。

这种“收盘价低于均价”的现象，意味着今日盘中在 RM 0.270 – RM 0.300 区域追买的资金已整体陷入浮亏。RM 0.300 关口积聚了极其沉重的抛压（包括上周五跌停板的解套盘以及从 20c 抄底进场的获利了结盘）。

极高的换手与买盘参与度： 今日主动买盘比例达 63%，全天 3.74 亿令吉的交割量证明场外资金在低位的承接力依然旺盛，但高位抛压同样猛烈，导致多头无法稳住 RM 0.280 以上阵地。

尾盘压盘依然较重： 收盘盘口（B/S）显示，RM 0.255 处的 Ask 卖单墙达 27.03 万手，而 Bid 买单垫盘仅 11.12 万手（卖单压盘是买单的 2.4 倍），显示尾盘游资逢高落袋为安的意愿较为强烈。

下周实战交易应对策略

对于低位（RM 0.170 – RM 0.220）已抄底者：

锁定部分利润： 今日股价冲高至 RM 0.300 受阻回落，建议已获利的短线仓位在 RM 0.270 – RM 0.295 区域分批逢高落袋为安。

提高移动止盈线： 将移动止盈线从之前的 RM 0.220 上调至 RM 0.240。只要盘中不跌破 RM 0.240，剩余仓位可继续观察；若失守 RM 0.240，果断全数锁定利润离场。

对于目前空仓者（切勿追高）：

今日冲高至 30c 回落留下了较长的上影线，且收盘收在均价（RM 0.271）下方，下周初极易出现技术性消化与回调。

买入观察区： 耐心等待股价缩量回踩 RM 0.235 – RM 0.245 区间并企稳时，才可考虑动用小仓位（10%–15%）进行右侧跟随；若无量砸穿 RM 0.235，则需提防再次向 RM 0.220 探底的风险。

对于高位被套者：

RM 0.280 – RM 0.300 依然是坚硬的解套减仓压制区。若下周再次出现反抽该区域的机会，应优先执行分批减仓止损以控制风险，切忌在此类受强平冲击且面临股权稀释预期的股票中加仓摊平。

价格精准回探 20c 关口并获得支撑 今日盘中最低点精准下探至 RM 0.200 整数心理关口与 LTV 高风险触发区后止跌回升，目前稳在 RM 0.215，展现出典型的二次探底（Secondary Test）寻找支撑迹象。

成交量持续大幅收窄（砸盘动能衰竭） 截至午休（13:54），半天成交额进一步缩减至 RM 7,223 万（成交量约 3.38 亿股）。对比 9 月 1 日全天的 4.23 亿令吉与 9 月 2 日全天的 1.95 亿令吉，呈现出非常清晰的“下探缩量”特征，表明此前的杠杆强平盘与恐慌抛盘已基本倾泻完毕。

盘口托底买盘极厚（多头重新掌控低位）

买单垫盘重厚： RM 0.210 的买单挂单量高达 12.54 万手，而 RM 0.215 的卖单压盘仅剩 1.13 万手（买单防守规模是卖单的 11 倍），形成了非常扎实的挂单托底。

买盘意愿回升： 主动买盘比例（Buy Ratio）回升至 60%，且现价 RM 0.215 稳稳立于半天成交均价（VWAP RM 0.214）上方，说明早盘在 20c 附近吃单的资金当前整体处于小幅浮盈状态。

下一步实战应对策略

轻仓试探建仓窗口开启： RM 0.200 – RM 0.215 区域伴随“连续缩量 + 12 万手垫盘托底”的盘面语言，符合试探性博弈的技术条件。此前空仓的高风险偏好者，可在此区间动用预留资金的 10%–15% 执行首批试探建仓。

硬性止损防线： 止损位必须严格设定在 RM 0.195（即盘中或收盘无量下破 RM 0.200）。一旦跌破 20c 关口，意味着杠杆防线继续下移，须无条件止损离场。

反弹卖点保持纪律： 考虑到公司仍面临私下配售延期与发股收购案带来的股权稀释压力，若午后或明日出现超跌反弹，冲高至 RM 0.245 – RM 0.260 阻力区时，应果断落袋为安，严禁把短线博弈做成被动套牢。

Zetrix AI（0138）应大马交易所（Bursa）2026年9月2日的质询信要求，发布了针对收购 Next Lion 持有股权案的补充公告，更正了股权数据并披露了目标公司的财务底细。

核心补充信息拆解

股权计算更正与实际控制权

纠正数据误植： 官方澄清此前通告存在误植，MYEG Ventures 实际持有 MYEG Philippines 51% 股权（而非此前宣布的 60%）。

有效控股比例： Zetrix AI 原已直接持有 MYEG Philippines 49% 股权。在收购 MYEG Ventures 50% 股权后（间接再获取 25.5% 权益），Zetrix AI 将合计持有 MYEG Philippines 74.5% 的综合有效股权，正式将其纳为控股子公司。

对价股发售价因股价剧跌而“悬空”

由于近期 Zetrix AI 股价遭遇极端波动，官方明确表示目前无法确定对价新股（Consideration Shares）的最终发售价。

发售价将按未来正式发股前 5 天的加权平均价（VWAP）计算。若股价持续低迷，极低的发售价将迫使公司增发更大规模的新股，进而带来重度股权稀释风险；若选择减少发股，则需要用内部现金补足差额，这对于目前处于净负债状态的公司将造成额外的流动性压力。

目标公司（MYEG Ventures）财务状况曝光

资产与经营实况： 附录披露的 2024 财年已审计财报显示，MYEG Ventures 因未能取得菲律宾央行（BSP）的汇款牌照，已转型为单纯持有 51% MYEG Philippines 股权的控股公司。

账面资产极小： 截至 2024 年 12 月 31 日，MYEG Ventures 的股东权益总额仅为 1.117 亿比索（约合 850 万至 900 万令吉），且处于累计亏损状态（累计亏损 307 万比索）。

高估值溢价： Zetrix AI 以 RM 1.30 亿购买其 50% 股权，相当于对这一账面净资产极小的实体给予了极高的估值溢价，其定价完全寄希望于菲律宾市场未来 5 年的盈利预测与协同效应。

对二级市场盘面的实际含义

交易所迅速发出质询信，反映出监管层对该项高溢价收购及发股细节的审视。

目标公司账面资产偏弱，加上新股发售价悬空带来的稀释不确定性，进一步削弱了市场对基本面的短期信心。交易上继续维持“反弹逢高减仓”的思路，上方 RM 0.280 – RM 0.295 阻力区间将面临更沉重的解套抛压。现阶段严禁盲目重仓追买，仍需密切关注盘面能否在 RM 0.200 – RM 0.220 区域完成真正的二次筑底。

这张是9月2日收盘附近的图。结合今天的走势和刚刚查到的最新资料，我会把判断明显下调：

🚨 今天已经进一步证明：强平/去杠杆卖压还没有完全结束

最重要的是，今天的走势不是普通回调，而是：

开盘 26 → 最高26 → 最低21 → 收22 sen

也就是：

开盘即最高，收盘接近最低。

这是非常明显的全天卖压结构。

而且现在：

收盘：22 sen

VWAP：23.6 sen

Buy：49%

Bid：21.5

Ask：22

Bid：26.4K

Ask：81.8K

成交量：825万？——截图单位实际为 8,250,617（约825万股）

成交额：约 RM194.7m

最关键：

股价已经跌破VWAP 23.6 sen。

🔥 更重要的是：现在“Margin Call”已经不是单纯猜测了

我刚刚查到今天《The Edge》的报道，直接用了 “fallout from a margin call” 来描述Wong Thean Soon目前面对的情况，并指出他的近30%持股意味着，如果他的账户出现forced selling，对Zetrix股价会产生非常大的影响。

而Bursa的披露也显示：

Wong Thean Soon在8月27、28日出现大量出售，其中8月28日：

99,823,339股

另外通过Asia Internet Holdings：

52,347,900股

合计超过1.52亿股。

所以现在可以比昨天更有把握地说：

Zetrix这次暴跌确实存在Margin Call / Forced Selling因素。

但仍然不能说今天22 sen卖出的每一股都是强平盘。

🧨 今天这根K线非常不好看

昨天：

17 → 29.5 → 26.5

我当时还认为：

17 sen可能是第一轮强平后的恐慌底。

但是今天：

26 → 21 → 22

直接把昨天的反弹结构破坏了。

尤其是：

22 < 23.6 VWAP

这很重要。

昨天的：

24–27 sen

本来可能形成新的成本区。

今天却直接跌穿。

所以：

❌ 现在不能再说24–27是安全区。

🎯 现在真正的“接刀价”要重新下调

我现在会这样看：

23.5–24 sen

🔴 现在变成压力位

昨天的VWAP附近已经从支撑变成压力。

21–22 sen

🟡 观察区，不是安全区

今天最低21。

如果明天：

21守住 → 22 → 23

才开始漂亮。

19–20 sen

🟢 开始有吸引力

但必须看到：

成交量萎缩 + 不再出现巨量砸盘

否则接了还是可能继续被砍。

17–18 sen

⭐⭐⭐

这是目前我最关注的极端区域。

因为：

17 sen = 9月1日恐慌低点

如果再次测试17–18：

不破17 + 快速收回19/20

那才是真正值得搏的“二次恐慌底”。

🚨 如果17也守不住呢？

那就不要再用：

“17 sen一定是底”

这个逻辑。

因为一旦：

17 → 16 → 15

市场就会开始寻找新的融资盘清算价格。

尤其现在大股东还有大量质押/融资结构。

一个非常重要的新变化

你上一张图：

Buy 61%

后来：

Buy 49%

而价格：

27/28 → 22

这说明买方优势已经消失。

再加上收盘时：

Ask 81.8K vs Bid 26.4K

卖方排队量大约是买方的：

3.1倍

所以今天不是“买盘吸收卖盘”。

更像：

买方开始退缩，卖方继续主动砍。

🐂 但是我不会完全看空

为什么？

因为今天成交仍然有：

约RM194.7m

而股价已经从0.26跌到0.22。

这么大的成交额意味着：

仍然有人接。

所以现在实际上进入一个非常关键的阶段：

强平 → 换手 → 寻找最终清算价

📌 我现在最关注明天三个信号

🟢 最漂亮

21/22守住

→ 重新站23
→ VWAP重新站回
→ 成交量下降

这说明强平开始减弱。

🟡 中性

20–22横盘

成交量越来越低。

这个其实不错。

因为说明：

卖的人逐渐卖完了。

🔴 最危险

21跌破

同时成交量突然再次放大：

300m、500m、甚至800m+

那我会认为：

第二轮强平仍在进行。

这时候不要急着接。

💰 所以如果你问我现在22 sen能买吗？

我的答案：22 sen还不是我认为的“最安全接刀价”。

我宁愿：

20附近第一笔

18附近第二笔

17附近第三笔

但前提是看到跌不动、卖压衰竭。

而不是单纯因为：

“已经跌了60%，应该很便宜。”

因为目前市场已经证明：

便宜还可以更便宜。

最后一个很重要的事实

今天早上Zetrix因为公布收购菲律宾MYEG Ventures的交易，Bursa曾经让股票暂停交易至10am，然后恢复买卖。

也就是说，今天22 sen并不是单纯因为没有消息而跌——公司昨天晚上公布RM130m的菲律宾收购案，市场仍然选择卖出。

这让我对短线更加谨慎。

目前我的安全等级：

17–18：⭐⭐⭐
19–20：⭐⭐⭐⭐（但必须确认止跌）
21–22：⭐⭐（观察）
23.5–24：🔴压力位
26.5：🔴强阻力

而且现在有一个非常关键的问题：大股东的强平到底还剩多少筹码？

这个问题如果能从最新的 substantial shareholder / pledged account 变化中算出来，就能进一步估算**“最后一刀”可能在哪里**。这比单看K线更有价值。

Zetrix AI（0138）于 2026 年 9 月 1 日宣布签署股权买卖协议（SPA），拟以 1.30 亿令吉（RM 130.0 million）向 Next Lion Limited 收购 MYEG Ventures Inc. 的 50% 股权，使原本作为联营公司的 MYEG Philippines, Inc. 升格为 Zetrix AI 控权的子公司。

结合当前暴跌与杠杆清算背景，该项收购对公司基本面与筹码面带来三项核心影响：

1. 低位发股面临重度股权稀释风险

新股发行规模： 公司拟发行多达 360,570,558 股（约 3.61 亿股） 的新股作为支付对价，扩大后的总股本将从 80.58 亿股增至 84.19 亿股（增加约 4.48%）。

低股价定价劣势： 协议规定新股发售价将基于发行前的 5 天加权平均价（VWAP）确定。在股价跌至 RM 0.265 历史低位附近时增发，极低的发售价意味着需要印发更多数量的新股来凑足 RM 1.30 亿的收购对价，对现有股东的每股收益（EPS）与每股净资产（NAV）形成更沉重的稀释压力。

2. 现金流紧张下的“发股代现金”两难

现金与债务压力： 截至 2026 年 6 月 30 日，公司处于 RM 16.49 亿净负债 状态，且上半年开发成本现金支出高达 RM 9.70 亿，自身现金储备并不充裕。

选择增发的逻辑： 鉴于现金紧缺，公司难以完全以现金支付 RM 1.30 亿收购款，因而高度依赖发行新股。但在杠杆强平潮刚过的敏感期宣布发行近 3.61 亿新股，容易加重市场对筹码供给过剩与“印股票买资产”的疑虑。

3. 菲律宾业务整合与战略利好

业务实质协同： MYEG Philippines 此前已与菲律宾信息和通信技术部（DICT）及 MIMOS 签署合作谅解备忘录，共同推进基于 Zetrix 协议的公共区块链基础设施、ZTrade、数字身份认证（Digital ID）与 AI 服务的落地。

合并报表效益： 正式将其纳为持股子公司后，菲律宾业务的营业收入与净利润将直接并入 Zetrix AI 的综合财务报表，有助于强化其海外区块链与 AI 业务的增长故事。

交易对短线走势的综合总结

从中长期看，整合菲律宾子公司符合公司推进 Zetrix 区块链国际化的战略方向；但从短期盘面看，在投行封锁 Margin 杠杆、大股东遭遇斩仓的节点推出多达 3.61 亿股的新股发行计划，进一步封杀了股价上方快速 V 型反弹的空间。

反弹逼近 RM 0.295 – RM 0.320 区域时仍将面临密集解套盘与增发稀释预期的双重阻力，交易操作上仍应坚持短线逢高减仓与严格风控纪律。