分析：联昌国际证券

目标价：1.11令吉

评级：买入

●扩大出租面积：本次扩建将新增22万5989平方英尺的总楼面面积（GFA），其中净出租面积为14万5000平方英尺，并增加229个停车位，预计商场的净出租面积将增加27%，至67万5181平方英尺。

估计总开发成本达1.6亿令吉，占KIP产托截至去年6月底总资产价值的 10.1%。

●永旺承租扩建区域：永旺在完工后预计将承租扩建区域，年租金为实际开发成本的8%。

永旺目前持有该购物中心的5年租约，将在2030年9月28日到期，并会将租约延长至2045年，并可选择再续约至2055年，新租约将涵盖现有及扩建区域。

●正面看待展望：假设项目在今年6月动工，并于2027年12月竣工，KIP产托可自2028年1月起认列约1280万令吉额外年度租金收入。

券商正面看待本次扩建工程，原因包括：

1. 通过增加零售空间及升级商场，强化该购物中心的市场定位。

2. 2028财年起受惠于新增租金收入及资产价值提升，支撑盈利增长和提高派息。

3. 通过延长15年租约锁定长期主要租户。

4. 有助于KIP产托在2027年前将管理资产规模提升至20亿令吉的目标。

●投资评级与目标价：重申“买入”评级；目标价从95仙，上修至1.11令吉。

分析：达证券

目标价：1.12令吉

评级：买入

●正面看待扩建工程：券商正面看待本次扩建工程，并称这有助于提升长期收入可见度，同时增强投资组合的抗风险能力。

永旺将在长期租约结构下成为现有及扩建物业的唯一租户，租赁风险较低。

合约规定的8%成本收益率高于融资成本，也超过券商的6.5%目标收益率，支撑项目完工后的盈利增厚。

●推高资产管理规模：扩建使商场净出租面积增加30%，强化其在怡保商圈的竞争地位，并提升租户组合的灵活性。

券商估计，项目完成后，KIP产托的资产价值或将增加约9.6%，至18.3亿令吉，离其在2027年底达20亿令吉管理资产规模（AUM）目标更近一步。

●资产负债表可控：施工期间的负债率预计波动不大，因为融资将主要由承包商承担，并在完工后一次性支付。当前负债率约为39%，低于其45%的内部上限，意味着该产托在无需发行新股的情况下，仍有约2亿令吉的收购空间。

●推动盈利上行：假设1.6亿令吉的开发成本，在完工后以4.5%利率的债务融资，并采用95% 的产业业收入（NPI）赚幅，预计扩建每年可带来约1280万令吉的总租金收入，NPI则有1220万令吉。

扣除每年约720万令吉的利息开销后，预计每年可带来约500万令吉盈利贡献。

鉴于扩建工程目标定在2027年末季完工，券商保守假设这对2028财年仅贡献半年盈利，预期将把该财政年盈利推高3.2%。

●投资评级与目标价：重申“买入”评级；目标价保持1.12令吉。